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后疫情时代,为什么最看好酒店?

来源:未知 编辑:肖娴 人气: 发布时间:2022-12-10 11:36

  

 

  作者:大师兄,编辑:小市妹

  三年的严防死守之后,中国对新冠的认知和防疫的政策方向,正在发生重大的变化。

  一方面,国内外的数据和医学专家的研究显示,奥密克戎毒力明显减弱,致肺炎或重症比例已低于流感;

  另一方面,各地政府的防疫政策也在与时俱进,稳民生和稳经济的诉求下,过度防疫的措施正在逐步退出。

  后疫情时代,消费和经济复苏已是大势所趋,而最受益的行业,无疑就是餐饮、酒店、旅游、影视院线等受疫情影响最为严重的线下服务业。

  事实上,在政策正式调整之前,这些行业今年的股价表现已经非常亮眼。未来预期反转导致的抢跑行情下,疫后受益概念是今年A股市场的重要主线之一,特别是酒店餐饮行业,今年逆势大涨超过50%,是走势最强的行业指数。

  

 

  ▲今年涨幅前10的行业指数,来源:问财

  【酒店业的大机会】

  抛开股价异动看未来业绩走向,疫情受损行业中,弹性最大和确定性最强的,可能是酒店业中的头部企业。

  短期来看,疫情的影响正在逐步过去,行业低基数为明年的业绩高增长埋下伏笔。

  长期来看,在中国酒店业整体增速放缓的大背景下,行业最大的机会,不是整体规模的大幅增长,而是结构的变化,是连锁化率、行业集中度、以及中高端酒店占比的提升。

  和餐饮、影视等行业一样,中国酒店业的连锁化程度非常低。以疫情前的客房数计算,我国2019年酒店行业连锁化率仅24.9%,远低于美国的71.8%。和全球市场的41.1%也有巨大差距。

  如果说餐饮等行业由于标准化难题,天然难以实现高度连锁化,中国酒店行业连锁化程度的落后,主要是历史性原因。既有供给层面的因素,即中国连锁酒店起步较晚;也有需求层面的因素,比如收入水平、消费习惯、品牌影响力等。

  大幅落后意味着巨大提升空间,对于中国这种赶超型经济体来说并不陌生。要知道,我国现在人均GDP已经超过1万美元,在发展中国家已处于领先位置,距离高收入国家门槛也只有一步之遥,而新生代消费者对生活品质的追求,和老一代早已不可同日而语。

  从2015年-2019年,我国酒店连锁化率出现持续上升,按酒店数计算,连锁化率从6.5%增长到10.1%,按客房数计算,连锁化率从16.4%增长到24.9%。

  随着连锁化的发展,中国酒店行业的集中度也在持续提高。根据中国饭店业协会发布的数据,2020年,中国大陆地区15间房以上的酒店类住宿设施相较2019年减少近6万家,客房数共计减少229万间。

  但是,中国最大的50家酒店集团的客房总数约为360多万间,与2019年相比增长约40万间,增幅为10%-15%。龙头公司具备更强的抗风险和逆势扩张能力,使行业集中度持续提高。

  在连锁酒店中,潜力最大的方向,无疑是中高端酒店,背后的逻辑也在于结构的优化。

  截至2019年底,我国的酒店客房中,经济型(二星级及以下)客房数约为1149.6万间,占65%;中高档(三星和四星级)客房数约为501万间,占29%;豪华(五星级)客房数为110.6万间,占6%,可见当下我国绝大部分都是中低档酒店。

  根据欧美发达国家的发展经验,一国酒店结构与居民收入结构呈高度稳定的正相关关系。我国目前高中低收入占比为1:4.5:4.5,而酒店业当中的豪华、中高端和经济型占比为1:3:6,酒店结构和居民收入结构并没有形成充分匹配关系。

  当下我国经济和市场环境的变化,为酒店业的供给侧结构性错配提供了修复的机会。

  中高端酒店的增量空间,主要在三四线等低线城市。

  我国三四线城市的酒店连锁化率只有20%-23%,而一线城市的酒店连锁化率达到45%-48%,二线城市酒店连锁化率也有36%-40%。作为城市的重要基础设施,连锁酒店在低线下沉市场的布局仍然非常落后,与小镇青年消费升级的需求形成巨大反差。

  中国三四线城市幅员辽阔,未来显然是中高端酒店品牌扩张的重要区域。中高端连锁酒店很有可能像前些年的影院一样,在低线城市遍地开花。未来连锁化率只要达到40%左右的世界平均水平,三四线城市的中高端酒店就会有翻倍的增量空间。

  在一二线城市存量市场中,国产中高端品牌的机会,主要在于对海外品牌的替代。

  最近两年,有大量海外豪华型酒店品牌退出中国市场。公开资料显示,仅2021年5月,就有上海豫园万丽酒店、新华联索菲特大酒店、深圳凯宾斯基酒店、佛山希尔顿欢朋酒店等多家五星酒店挂网出售。

  海外豪华型酒店品牌,主要服务于商务型需求,其中包括了大量的国际商务需求,在疫情影响之下,受到的影响非常大。

  国外豪华酒店品牌退出后,优质城市的优质地段增多,租金下降,为本土中高端酒店逆势抄底提供了重要的机会。

  中高端酒店的结构性机会,其实早已从行业数据中表现出来。疫情之前的2017-2019年,中国经济型酒店甚至已开始出现负增长态势,而中高端酒店的平均增速高达15%,成为酒店行业中最具潜力的细分板块。

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责任编辑: 肖娴
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